Headline - Kenapa Obligasi AS Terguncang?

INILAHCOM, New York - Imbal hasil obligasi AS untuk 10-tahun turun di bawah hasil 2-tahun untuk pertama kalinya sejak Juni 2007. Ukuran utama dari kurva imbal hasil terbalik singkat pada hari Rabu (14/8/2019) dengan imbal hasil pada obligasi

Treasury 10-tahun turun di bawah imbal hasil pada obligasi 2-tahun dan mengguncang saham dan pasar global lainnya dengan menggarisbawahi kekhawatiran investor atas potensi resesi.

Tetapi sementara inversi dipandang sebagai indikator resesi yang dapat diandalkan, investor mungkin menekan tombol panik sebelum waktunya. Berikut ini apa yang terjadi dan apa artinya bagi pasar keuangan.

Kurva imbal hasil adalah garis yang merencanakan hasil di seluruh jatuh tempo. Biasanya, itu miring ke atas, dengan investor menuntut lebih banyak kompensasi untuk memegang catatan atau obligasi untuk periode yang lebih lama mengingat risiko inflasi dan ketidakpastian lainnya.

Kurva terbalik dapat menjadi sumber kekhawatiran karena berbagai alasan: suku bunga jangka pendek bisa berjalan tinggi karena kebijakan moneter yang terlalu ketat memperlambat ekonomi.

Atau bisa jadi kekhawatiran investor tentang pertumbuhan ekonomi di masa depan memicu permintaan untuk aman, Treasurys jangka panjang, menekan suku bunga jangka panjang, perhatikan ekonom di San Francisco Fed, yang telah memimpin penelitian ke dalam hubungan antara kurva dan ekonomi.

Mereka mencatat dalam sebuah makalah penelitian Agustus 2018 bahwa, secara historis, penyebabnya "mungkin telah berjalan dua arah" dan bahwa "kehati-hatian karena itu diperlukan dalam menafsirkan bukti prediktif."

Apa Maknanya?
Kurva imbal hasil telah merata selama beberapa waktu. Pada hari Rabu, reli obligasi global di belakang data ekonomi China dan Jerman yang lemah menarik turun imbal hasil untuk obligasi jangka panjang. 10-tahun Treasury note yield TMUBMUSD10Y, -1,50%.

Atau turun serendah 1,574%, diperdagangkan secara singkat sekitar 1 basis poin di bawah yield pada nota 2-tahun peer TMUBMUSD02Y, -1.30%.

Pembalikan itu berumur pendek. Pada akhir hari perdagangan AS, imbal hasil 2-tahun berada di 1,592%, turun 7,5 basis poin, sedangkan 10-tahun berada di 1,596%, turun 8,2 basis poin.

Mengapa Penting?
Versi 2 tahun / 10 tahun dari kurva imbal hasil telah mendahului masing-masing dari tujuh resesi terakhir, termasuk perlambatan terbaru antara 2007 dan 2009.

Langkah-langkah kurva imbal hasil lainnya telah terbalik, termasuk penyebaran 3 bulan / 10 tahun yang ditonton secara luas yang digunakan oleh Federal Reserve untuk mengukur probabilitas resesi.

“Meskipun kita tidak tahu berapa lama kurva 2/10 akan tetap terbalik, kita tahu bahwa hampir semuanya menjengkelkan pasar akhir-akhir ini, dan inversi ini mendorong banyak orang ke jurang kehilangan apa yang merupakan optimisme yang mengakar. untuk pertumbuhan ekonomi dan harga ekuitas,” kata Kevin Giddis, kepala pendapatan tetap di Raymond James, dalam catatan Rabu seperti mengutip marketwatch.com.

Apakah Resesi Kian Dekat?

Resesi bukanlah suatu kepastian. Beberapa ekonom berpendapat bahwa setelah langkah-langkah pelonggaran kuantitatif yang melihat bank sentral global mengambil obligasi pemerinta. Atau menurunkan hasil jangka panjang mungkin telah merampok inversi keandalan mereka sebagai prediktor.

Menurut aliran pemikiran ini, imbal hasil obligasi negatif di Eropa dan Jepang telah memaksa investor yang kekurangan hasil ke AS. Artinya secara artifisial menekan imbal hasil Treasury jangka panjang.

Beberapa pembuat kebijakan The Fed, termasuk Presiden The Fed New York John Williams, juga secara berkala mempertanyakan kepentingan luar biasa yang ditempatkan oleh para pelaku pasar pada kurva imbal hasil. Mereka melihatnya sebagai hanya satu ukuran di antara banyak yang dapat menunjukkan kesulitan ekonomi.

Sedangkan yang lain mengatakan inversi dari kurva imbal hasil mencerminkan ketika pasar obligasi mengharapkan bank sentral AS untuk berangkat pada siklus pelonggaran diperpanjang. Antisipasi yang terpendam ini mendorong imbal hasil obligasi jangka panjang di bawah rekan-rekan jangka pendek mereka.

Tetapi jika Fed memangkas suku bunga dengan cepat dan berhasil mencegah penurunan ekonomi, inversi kurva imbal hasil kali ini mungkin berubah menjadi false positive.

Dan bahkan jika kurva hasil menunjukkan resesi di masa depan, investor mungkin tidak ingin panik segera. Dari tahun 1956, resesi sebelumnya telah mulai rata-rata sekitar 15 bulan setelah inversi dari penyebaran 2 tahun / 10 tahun terjadi, menurut Bank of America Merrill Lynch.

Kenapa Bursa Saham Berjatuhan?
Pembalikan itu disalahkan oleh analis karena mempercepat aksi jual pasar saham pada hari Rabu. Nyatanya indeks Dow Jones Industrial Average DJIA, -3,05% berakhir di sekitar 800 poin lebih rendah, turun 3%. Sedangkan S&P 500 SPX, -2,93% turun 2,9% dan Nasdaq Composite COMP, -3,02% menurun 3%.

Tetapi beberapa investor berpendapat bahwa sampai indikator resesi lainnya, seperti tingkat pengangguran, mulai berkedip merah, mungkin terlalu dini untuk menekan tombol panik.

“Fundamental ekonomi yang mendasarinya cukup masuk akal. Neraca rumah tangga, sektor nonkeuangan dan keuangan pada umumnya dalam kondisi baik, dan kondisi keuangan tidak terlalu ketat,” tulis Jay Bryson, seorang ekonom di Wells Fargo Securities.